蔚来汽车在2025年第四季度交出了一份令人瞩目的成绩单，首次实现季度盈利，经营利润达12.5亿元，现金储备环比增长近百亿元至459亿元。这一突破性表现，标志着蔚来成立11年来首次在季度层面实现盈利，为其长期发展奠定了坚实基础。
推动蔚来四季度盈利的核心动力，来自乐道L90和全新ES8两款纯电大三排车型的强劲表现。其中，售价超过40万元的全新ES8成为关键“功臣”。高盛研报显示，该车型在四季度的销量占比从前三季度的2%-5%跃升至32%，12月单月销量更达到22256辆，创下新高。乐道L90同样表现不俗，上市29天销量破万，5个月内累计交付43439辆，成为蔚来历史上交付速度最快的车型。
蔚来的商业模式创新与基础设施投入，为这两款车型的成功提供了有力支撑。其独有的BaaS（电池即服务）购车方案，通过“租电”模式显著降低了购车门槛。以全新ES8为例，标配102度电池的车型采用BaaS方案后，车价直降10.8万元，购置税减少7000余元。蔚来在充换电领域的长期布局也发挥了关键作用。截至2025年底，蔚来已在全球建成3737座换电站和4877座充电站，为用户提供了便捷的能源补给网络。李斌在央视《对话》栏目中透露，蔚来自成立以来已投入超180亿元用于充换电基础设施建设，并计划未来五年每年新增1000座换电站，到2030年将规模扩大至1万座。
四季度的盈利也带动了蔚来全年财务表现的改善。2025年，蔚来实现汽车销售收入768.84亿元，同比增长32%；总收入达874.88亿元，同比增长33.1%。尽管全年净亏损仍达149.43亿元，但同比降幅达33.3%，经调整后的净亏损为124.14亿元，同比下降39.4%。这一数据表明，蔚来的盈利能力和运营效率正在持续提升。
然而，进入2026年后，蔚来面临新的挑战。乐道L90的销量出现明显下滑，蔚来在近两个月的交付数据中甚至未单独披露其销量。业内人士分析，乐道品牌所处的20万-30万元价格区间竞争激烈，而蔚来在价格策略上较为保守，未采取大规模降价或促销措施，导致其市场份额受到挤压。同时，乐道作为新品牌，其市场认知度和品牌影响力仍需进一步提升，这需要长期的投入和布局。
全新ES8的销量也面临压力。尽管1月和2月的月销量仍保持在1万辆以上，但在高端SUV市场竞争加剧的背景下，其环比下滑趋势明显。根据蔚来公布的2026年一季度交付指引（8万-8.3万辆），3月需交付32032-35021辆汽车，任务艰巨。为应对这一挑战，蔚来推出了多项促销措施：针对全新ES8提供1万元购置税补贴；乐道品牌则推出“7年低息”购车方案，并通过BaaS购车叠加购置税优惠。
在产品规划方面，蔚来正积极布局新车型以拓展市场。李斌在直播中透露，2026年蔚来主品牌将推出“5566”年款升级车型，另一款重磅车型ES9将于4月9日的技术发布会上亮相。乐道品牌将推出主攻大五座市场的乐道L80，进一步丰富产品线。业内人士认为，蔚来在换电体系和六座大三排车型领域已积累深厚优势，当前需挖掘新的爆款车型，以推动整体发展进入更稳健的轨道。
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